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2013年下半年白糖价格走势分析

2013年07月08日 10:21 来源:证券市场红周刊 作者: 预览: 

   我的期货网7月8日讯 2011年的7、8月份,白糖价格还在7500附近运行,而两年后的今天糖价却在5000下方徘徊。糖价一路走熊,在两年间跌去30%。站在2013年的7月,糖价下半年该如何演绎?笔者认为,糖价在7~9月仍将受到2012/13年度丰产压制,而10月~12月则有望在全球供需平衡下逐步走稳。

  进口持续增长,需求稳中有增

  中国2011年和2012年度食糖进口量连续两年增长,年均增幅高达40%。由此前的100多万吨增长到超过300万吨。在当前国际食糖价格保持弱势的背景下,巴西圣保罗港口食糖出口报价逐步走低。4月底原糖出口报价450美元/吨,7月3日该值降为401美元/吨,降幅8.89%。而国内食糖价格变动不大,4月底柳州报价5450元/吨,7月3日报价5410元/吨,降幅仅为0.7%。

  我们的套利模型显示,国内外价差存在套利机会。实际上,该套利空间从2012年4月持续至今,中间略有收窄,近期又出现扩大迹象。

  根据海关统计,5月份我国进口糖33.8068万吨,较上月减少2.2万吨,环比减幅6.11%;比上年同期增加8.4万吨,同比增幅33.07%。2013年1~5月我国累计进口糖122.71万吨,同比增加16.27万吨。

  国内食糖消费量曾在2008/09年度达到历史最高水平1390万吨,之后逐渐回落,2011/12年度消费量为1330万吨,预计2012/13年度该值为1300万吨。总消费量降幅在2011/12年度和2012/13年度分别为2%和2.2%左右,这主要是受甜味剂市场需求下滑的影响。

  食糖消费总量回落伴随着食糖价格飙升而发生,经过三年的调整,甜味剂市场结构重新达到平衡。在2013/14年度,我们预计因需求端结构调整对白糖(4871,-30.00,-0.61%)消费量带来的冲击降低,白糖消费总体上预计保持平稳,后期或随甜味剂市场增长而走好。

  全球供需或由宽松转为平衡

  当前,全球2012/13年度生产工作落下帷幕,主要产糖国纷纷录得丰收。ISO预计全球供应超过需求约800万吨,根据USDA预测的全球食糖供需平衡表,期末库存增长300万吨,达到3480.6万吨。全球食糖供应在2012/13年度进一步宽松,延续了增产周期。这也从根本上导致了糖价的下跌,尤其是原糖,已连续创出新低,大有下破16美分之势。而对于2013/14年度,根据USDA的预测,宽松程度减弱,全球食糖供需转为平衡。全球食糖产量继续保持增长,但增幅明显放缓,供需格局也由宽松逐渐转为平衡。

  预计2013/14年度全球食糖产量达到1.748亿吨,较上年的1.744亿吨增长38.5万吨,增幅仅为0.2%,低于2012/13年度的1%,也远低于2009/10~2011/12年度平均值5.5%。当前,北半球处于2013/14年度糖料生长阶段,而巴西已经开始了2013/14年度的甘蔗收获和食糖生产。从全球食糖供需看,宽松格局或转为相对平衡,随着2012/13年度的结束和2013/14年度的开始,这种转变的效应会逐步体现,原糖价格逐步筑底。

  巴西当前处于2013/14年度食糖生产期,天气主要影响甘蔗收榨速度和食糖生产进度,因为巴西是全球食糖重要的供应源,其生产顺利与否会影响全球食糖市场的供应总量。食糖的最终产量一方面与甘蔗生长情况有关,另一方面,还取决于甘蔗在食糖和酒精之间的分配。不过,我们认为分配比例不是决定因素,更主要的影响仍来自于天气。我们判断天气表现好于去年,巴西产量有望增产13.6%。

  而就中、印、泰而言,甘蔗在7~9月处于生长关键期,天气因素至关重要。就当前看,印度、泰国雨季提前来临,天气或好于去年,而中国可能维持去年天气状况。

  后市艰难筑底,可多单布局中长线

  通过全球2013/14年度供需变动、主产国可能面临的天气考验、中国食糖市场继续受进口冲击、国内消费保持平稳等多方面情况的分析,判断糖市下半年总体上将艰难筑底、震荡走强。在需求端相对平稳的情况下,我们更多应关注供应端。预计7~9月巴西丰产依然令糖价承压,而此期间的天气也将决定中、印、泰三国2013/14年度甘蔗和食糖的产量。而10~12月,更多决定因素来自中、印、泰三国的最终产量,预计消费相对稳定及回暖,而风险因素是来自于中国继续加大收储力度。收储新规不要求标注食糖报纸期,这可能延长国储库容存放时间,不过该举措也受到库容限制。

  操作上,7~9月区间关注天气变动,确认糖价底部后可逢低介入中长线多单。

  免责声明:投资有风险,入市须谨慎,本网所有白糖行情陈述及观点均来自客观分析与判断,但不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何保证,不对任何个人及团体构成投资依据和建议。请读者仅作参考,据此操作,风险自担。

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